简介:Fama-French五因子模型在中国股票市场是否适用以及该如何改进还有待研究,首先对Fama-French五因子模型在中国股票市场的适用性进行分析,然后遵照Fama-French五因子模型的分析框架,构造季度动态投资组合进行影响效应分析,并结合中国股票市场的实际情况改进账面市值比HML因子的构造方法,最后对模型的估计结果进行对比分析。研究发现:(1)我国股票市场的盈利能力效应和投资风格效应显著,(2)账面市值比与股票平均月度超额收益率之间呈现倒“U”型关系,在中国股票市场HML因子并没有成为冗余变量,当账面市值比约为0.4232时,股票的超额收益率最高,(3)改进后的FF五因子模型对于我国股票超额收益率差异以及中期反转效应和长期动量效应的解释能力是最优的。
简介:摘要当前,我国的股票市场受政策和信息的影响比较深刻,并不能完全展示国内经济发展的问题,因此,也不能反应我国国民经济的未来发展的趋势和方向。股票市场的不完全受价值规律的影响,反而很容易被政策和消息左右,產生剧烈的震荡和运动。可以说,我国当前的股票市场是一种脆弱的、不规范的市场。创业板市场的定价机制有待完善。从09年开始,我国的创业板市场似乎成为了一个投机的场所,每一只股票都成为股民们“打新股”的标的物。高成长性不代表每只股票都有较高的市盈率。创业板市场上几十倍甚至上百倍的市盈率使得上市公司的价格远离了实际价值,而事后多数股票价格的大幅回落也证明了这种疑问。创业板市场的价格形成机制,将其打造成一个为中小企业和高科技融资、且具有投资价值平台,而不单单是一个投机的工具。
简介:1990年上海证券交易所和深圳证券交易所正式成立。在这将近三十年时间里,我国对于股票证券市场的监管和体制方面都有很大的改变。可是我国股票市场相比国外比较健全的股票市场还是存在一定的差距。自从2008年金融危机以后,人们逐渐将注意力放到了股票市场的预测上。股票的预测主要是对股票的波动的分析。如何分析描述股票的波动及股票未来收益率成为当今最热门的话题之一。ARCH族模型是目前最常用的分析股票波动的模型,其中GARCH模型更是可以很好地拟合股票波动率。其次蒙特卡罗模拟是分析随机问题的一种必要手段,将GARCH模型和蒙特卡洛模拟结合可以更加准确的分析股票波动率。本文结合沪深300指数,利用软件R对不同阶数的GARCH模型进行模拟分析,根据各种条件确定相对最优模型,发现GARCH(1,1)对股票收盘指数模拟效果最好,再利用GARCH(1,1)结合蒙特卡洛模拟对未来沪深300日收盘价指数进行短期预测。通过预测,可以大概了解股票的波动规律,能有效地对是否进行股票交易提供合理的参考。
简介:摘要结构性金融产品是融合了固定收益证券和金融衍生产品(期权合约)的新型金融工具,结构灵活多样,同时也复杂多变。我国结构性金融产品发展开始于2003年,股票挂钩结构性金融产品是其最主流的形式,当前已经成为金融市场炙手可热的金融工具。结构性金融产品的发展增强了资本市场的完备程度,满足各种投资者的需求,优化了市场风险配置,同时也给监管层面带来了相当大的挑战。