利润质量分析的实践与运用——基于江西铜业的利润质量特征

缪烨华

浙江理工大学 浙江 杭州 310018

摘要：近年来，上市公司财务造假事件频发，专业学者与利益相关者愈来愈重视利润质量方面的研究。通过分析利润质量，评估企业经营状况、盈利能力与可持续发展能力。本文以有色金属上市公司江西铜业为例，着重分析利润质量特征，从真实性、成长性、持续性、含金量四个方面，将财务指标进行横向和纵向对比来进行江西铜业利润质量的分析，并进一步展望其盈利前景。

关键词：利润质量；成长性；持续性

1. 利润质量相关理论

（一）利润质量的定义

针对利润质量的定义，国内外学术界有不同见解，主要包含三种观点:1.强调企业会计利润的真实性、可靠性。认为利润质量的高低就是看会计利润是否代表了企业过去、现在、将来的状况。2.强调利润的现金保障能力。侧重点放在现金上，认为能够带来现金流量的利润是高质量的利润。3.强调利润的决策、预测相关性。认为高质量的利润应当能够有助于提高其使用者的决策质量，能够对企业的未来经营产生较强的预测能力。[1]

2. 利润质量分析方法

1. 基于市场基础的利润质量分析方法

即盈余的信息含量研究，即盈余为资本市场带来的新增信息作用问题。在现金流量表诞生前，盈余研究是会计理论与实务的热点，国内外学者大量研究关注股票回报与未预期盈余之间的关系，以探讨盈余新增信息作用。

2. 基于现金流量的利润质量分析方法

将经营活动、投资活动产生的现金流量以及现金净流量分别与主营业务利润、投资收益和净利润进行比较分析，以判断企业的利润质量。一般而言，没有现金净流量的利润，其质量是不可靠的，现金流是企业健康正常运行的基础[2]。

3. 基于利润结构和持续性的利润质量分析方法

利润结构对公司的持续发展以及利润的稳定性有极大影响。可从以下几个方面考察利润结构的合理性与持续性：是否符合企业长远的发展战略；是否以企业主营业务为核心；自身结构是否合理协调；是否与相应的现金流量结构保持一致；是否与企业资产结构相匹配[3]。

二、公司概况

江西铜业成立于1979年7月，1997年在香港主板上市，是中国有色金属行业集铜的采、选、治、加于一体的特大型联合企业，多次获得国家级、省级荣誉称号，2020年位列“2019中国企业社会责任500优榜单”第398位，2020年公司入选2019年中国进口企业200强。

三、利润的真实性

真实性指的是财务报表所反映的财务数据都是记录准确、完整的，不存在弄虚作假的成分。本文选择审计报告意见类型对江西铜业与云南铜业的的真实性进行分析。江西铜业和云南铜业2018年的审计报告意见分别是由行业影响力较好的安永华明会计师事务所和天职国际会计师事务所出具的无保留意见审计报告，并且企业按照相关要求设置了董事会、监事会，制定了合理的规章制度，公司治理结构完善，说明公司报告中的的数据信息真实完整可信，利润的真实性较好，也为进一步的利润质量分析提供了有力支撑。

4. 利润的成长性

成长性是企业发展的灵魂，是衡量企业财务状况和预测企业发展前景的重要方面。由于在利润的构成中，核心利润最能体现企业在行业中的竞争地位和核心竞争力，而核心利润的高低关键取决于产品销售等业务带来的营业收入的增长幅度，因此本文选取2016、2017、2018连续三年的主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产增长率作为利润质量成长性的评价指标。

（一）主营业务收入增长率。主营业务收入与利润的成长性呈正向相关关系，即增长率越高，说明企业扩张速度越快，利润增长越好。

图1 主营业务收入增长率趋势图

由图1我们可以看出2016-2018三年江西铜业主营业务收入增长率均为正，而云南铜业接连两年均为负增长，相比之下江西铜业主营业务收入增长率远高于云南铜业，可见，江西铜业主营业务收入未来呈现正增长的趋势，竞争力较强。

（二）净利润增长率。企业利润中最重要的部分是净利润，净利润的增长情况更加能够反映出企业的发展情况，企业是否拥有光明的发展前途其最基础的评价标准是净利润增长率。净利润增长率越高，说明企业发展的前景越好，利润的成长性越好，利润质量越高。反之，说明利润的成长性就越差。

图2 净利润增长率趋势图

由图2可以看出，2017江西铜业的净利润增长率较2016年呈上升趋势，但2018年增长率有所下降，而云南铜业自2016年起净利润增长率不断下降，且跌幅较大，两家企业净利润增长率下降主要是受铜价震荡影响，但比较来看，江西铜业还是能保持不错的利润状况的，增长情况更加稳定。

（三）净资产增长率。指企业本期净资产增加额与上期净资产总额的比率，反映了企业资本规模的扩张速度，用于衡量企业总量规模变动和成长状况。

图3 净资产增长率趋势

由图3可以看出，江西铜业与云南铜业2016-2018三年的净资产增长率均呈上升趋势，涨势喜人，虽然云南铜业的增长率更高，但是江西铜业其稳步上升的趋势也象征着其不错的成长性。

4. 利润的持续性

企业实现的利润是否具有持续性是判断企业投资价值的核心要素，本节以2018年营业利润比重和扣除非经常性损益后净利润占净利润比率指标来对比分析江西铜业的利润持续性。

（一）营业利润占利润总额比。营业利润占利润总额比重越大，则企业自身经营活动的利润能力越强，未来利润更有保障，也代表着利润持续性越好；反之，利润持续性越差。

表1 2018年营业利润比重

可以从表中看出江西铜业与云南铜业营业利润比重都很大，云南铜业更是大于1，说明云南铜业经营活动情况良好，但其营业外支出大于营业外收入，还需要营业利润去弥补这部分缺口，是个不好的现象。相比之下江西铜业营业利润比重虽没有云南铜业大，但还有其他方面的收益，利润结构更稳定，利润持续性更好。

（二）扣除非经常性损益后净利润占净利润比。由于非经常性损益的组成部分非常多样，具有一次性、偶然性等特点，将会对企业的净利润产生负面影响，因此，通过扣除非经常性损益后的净利润占净利润比率来判断企业利润质量的持续性。扣除非经常性损益净利润占净利润的比例越高，则说明公司的利润质量越高；反之，利润质量越差。

表2 2018年扣除非经常性损益后净利润占净利润比

根据表中数据，江西铜业扣除非经常性损益后净利润占净利润比远高于云南铜业，说明非经常性损益对江西铜业的净利润影响更小，更有利于利润的持续发展。

4. 利润的含金量

指企业的主要利润构成项目获得现金流量的能力。会计上的利润是基于权责发生制核算出来的企业经营成果，收入和费用的确认时间与企业实际收付现金的时间并不一致，但利润与现金流量之间会保持一个大体稳定的比例关系。本节选取了净利润现金比率、资产现金流量回报率这两个指标来评价江西铜业2018年的利润含金量。

（一）净利润现金比率。指企业本期经营活动产生的现金净流量和净利润的比值关系，其能够很好地反映企业的盈利情况，若比率大于 0，说明其利润主要来源于经营活动。指标越高，则反映企业利润的变现能力越强，其长期盈利能力越能得到可靠保证，企业的利润质量越好。

2018年江西铜业的净利润现金比率为3.33，云南铜业的净利润现金比率为5.53，都高于1，说明两家企业的利润变现能力情况都比较好。

（二）资产现金流量回报率。企业经营活动现金净流量与资产平均总额的比值，指标值越高，说明企业资产的综合管理水平越高，企业资金通过经营活动的流动形成的净收益能力越强，运营效益越好。

2018年江西铜业的资产现金流量回报率为0.0795，云南铜业的为0.0596，可以看出，江西铜业的资产管理水平更好，运用资产获利收现能力表现更好。

4. 结论

2018年铜价震荡，受宏观影响较大，每一次中美贸易摩擦的变动都能对铜价造成明显的冲击，使铜市行情较不景气。但比较来看，可以发现江西铜业所受影响较小，主营业务收入增长率维持在自己的正常水平，未大幅下跌，净资产增长率也稳步上升，企业利润的成长性优良；并且经营活动收益占利润比重可观，利润结构合理，利润具有持续性；通过净利润现金比率和资产现金流量回报率的分析，江西铜业的利润变现能力也十分可观。综上，2018年度江西铜业的利润质量情况良好,为企业未来发展奠定良好基础。

参考文献：[1] 张勋. 利润质量分析体系研究[D].对外经济贸易大学,2006.

[2] 蓝鸿飞.企业利润质量现金流量分析法探析——以宝钢股份2016年的年度财务报告作为例[J].中国集体经济,2017(33):101-102.

[3]张新民著:《企业财务状况质量分析理论研究》，对外经济贸易大学出版社，2001年12月第1版.

作者简介：缪烨华（1999.12-），女，汉族，浙江省绍兴市，本科在读，单位：浙江理工大学，研究方向：就读于会计学专业