简介:本文运用中国A股上市公司1994-2004年的数据,实证检验了Feltham—Ohlson剩余收益模型对横截面股票收益的预测能力。与国内相关研究不同的是,本文通过计算“综合收益”来运用剩余模型计算股票的内在价值,从而满足了剩余收益模型所要求的“清洁盈余假设”(CleanSurplusRelation,CSR)。在研究方法上,本文借鉴了FamaandFrench(1988a,b;1989)使用的多期收益的检验模型,并结合国内外的相关研究,控制了各种可能因素的影响,增强了研究结论的说服力。本文研究发现,虽然有很多因素影响中国股票市场中未来股票收益的横截面差异,但是随着时间的延长(超过一年),剩余收益模型对股票收益的预测能力及其稳定性明显高于其他变量,而且在控制了相关变量的影响后,运用剩余模型计算的内在价值/价格比率(V/P)仍然与未来股票收益高度相关。由此本文得出结论,在中国股票市场中,剩余收益模型能够较好地预测未来的股票收益,在本文的样本检验期内,时间越长,预测的效果越好;在控制了相关因素的影响之后,该结论仍然是成立的。
简介:以我国2012--2014年非金融类上市公司为研究样本,考察证券分析师对上市公司盈利预测的准确度以及影响准确度的因素,结果表明:我国盈利预测平均准确度不高,盈利预测存在乐观偏误,盈利预测准确度有逐年增强的趋势;分析师热衷于对盈余平稳、预测难度低、运营前景较好的公司进行盈利预测;分析师对上市公司发布的报告数越多,预测准确度越高;公司规模越大、成长速度越快、盈利难度越低,分析师对其盈利预测的准确度越高;杠杆水平越高、历史盈余波动性越大的公司,分析师对其盈利预测的准确度越低,其中杠杆水平、盈利可预测性对分析师准确度的影响较大。
简介:本文应用历史β模型,β=1模型,布鲁姆调整(BlumeAdjustment)模型、瓦西塞克调整(Vasicek Adjustment)模型和罗森贝格系统(Rosenberg SYstem)等五种有关股票系统性风险的预测方法,搜集1996年1月1日-2000年12月29日期间上海和深圳市场上的292家上市公司的有关资料进行实证研究。结果表明:1996—2000年,以市场模型估计的β整体上没有显著差异,但各自股票的β的离差逐年扩大。同时,10个产业的β估计值的差异不大,但其离差存在较大差异。此外,布鲁姆调整模型的预测误差最小,其次分别是β=1模型和以β为预测变量的罗森贝格模型,再次是瓦西塞克调整模型和历史β模型。最后,以β为因变量的两种罗森贝格预测模型明显优于以收益率为因变量的罗森贝格预测模型。作者认为,β是投资决策和股市风险提示的重要信息,虽然估计和偏差调整技术有待改进,但我国必须重视股票系统性风险研究,鼓励投资服务机构定期公布上市公司的β值。同时,为提高预测β的准确性,须惩治提供虚假信息的上市公司,完善信息披露制度,而投资者也需了解我国上市公司β的不稳定性和β自身的局限性,慎用β于投资决策,并注意选择β的各种调整和预测模型。
简介:本文利用2003--2008年中国A股上市公司的数据,研究分析师本地优势和信息披露对其预测准确性的影响,发现两者对分析师预测准确性均有显著影响。研究结论表明,我国分析师行业存在本地优势现象,即与公司在同地的分析师其盈余预测更准确;研究还发现公司信息披露质量越高,分析师预测准确性越高;同时,考察这两个因素对分析师预测准确性的影响,发现两者为互补关系,即两者共同作用,提高分析师盈余预测的准确性。这表明分析师进行盈余预测时,不仅依赖公司披露的公共信息,还依赖自身凭借本地优势获取的私有信息。本文的结论加深了我们对分析师行为的理解,而对分析师行为的充分了解可以帮助投资者更好地理解分析师预测误差,从而有助于增强证券市场的有效性,促进资源合理配置。
简介:盈利预测是企业管理当局依其计划和经营环境,对企业未来期间的财务成果所作的估计和测算。提供盈利预测信息,标志着会计从事后反映向事前反映的拓展,它使会计的反映职能得以充分发挥。本文将以上市公司为研究对象,对公开披露盈利预测信息的必要性进行分析。一、从投资者的角度春,公开破由盈利预测信息,弥补了现行财务报自的不定,有利于投资者的决策现行财务报告是一种向后看的报告,它所提供的财务信息是以企业已发生的经济事项为基础、反映了企业过去的财务状况和经营成果。这些历史信息使投资者对企业有一定程度的了解,为投资者的决策提供了一定的依据。因此,有必要在财务报告中提供盈利预测信息,使财务报告所提供的信息更加完善,以满
简介:利用动态朴素贝叶斯分类器对我国的通货膨胀风险进行了预测,并在此基础上计算了不同风险因素对通货膨胀风险等级的影响程度,结果表明,动态朴素贝叶斯分类器方法能够较好地预测和分析通货膨胀风险。利用我国实际经济数据进行模拟预测,结果显示在88.24%的可信度下,我国2012年第二季度的通货膨胀风险等级为2级,通货膨胀率预测值约为3.8%。通过分别使用包含和不包含企业家信心指数的动态朴素贝叶斯分类器进行预测,结果发现考虑了企业家信心指数的分类器大约能将预测准确率提高5%,这说明对通货膨胀风险等级预测有必要考虑经济主体的预期因素。通过计算6个指标对通货膨胀风险等级的影响程度,发现货币供应和产出缺口仍是解释我国通货膨胀风险的两个主要因素。
简介:以国泰君安研究所对A股上市公司年报的业绩预测数据为样本,本文对财务分析师的盈利预测进行了研究。我们发现,分析师对盈利的预测偏于乐观,尤其是对发生亏损的企业而言。但关联研究法的结果说明了分析师的盈利预测是价值相关的,而事项研究法的结果则说明预测的公布向市场上的投资者传递了新信息。我们还发现,利用分析师的预测作为投资者对盈利预期的表征变量可以成功地检测到市场对未预期年度盈利的反应。相比之下,以随机游走模型测度未预期盈利只有在利用Brownetal.(1987b)降低测度误差的方法后才能检测到市场的反应。从总体上看,尽管财务分析师在中国这个新兴资本市场上还是一个刚起步的职业,他们还是向投资者提供了非常有用的信息。