轻资产运营模式下M服装公司财务绩效研究

轻资产运营模式下M服装公司财务绩效研究

鞠苗苗

河南科技大学 河南洛阳 471000

摘要：在数字经济背景下，经济的驱动因素将从投资驱动与要素驱动逐步转化为创新驱动，“去产能”和“去库存”成为很多公司发展的新要求。轻资产运营模式更加贴合以资源投入到高附加值环节为主的服装制造业，成为很多服装公司突破困境的重要选择。此外，财务绩效水平的高低是公司管理层判断公司盈利效果的重要标准，公司的各方利益相关者对其也保持关注。本文将轻资产运营模式作为研究内容，研究M公司轻资产运营模式特征，并论述轻资产运营模式下M服装公司的财务绩效。

关键词：轻资产运营模式；服装公司；财务绩效

一、引言

本世纪初，麦肯锡公司对光明乳业提出了轻资产的理论和概念，这种管理模式逐步被我国的公司所采用，之后在海尔、格力等民营公司中也得到了应用。与传统运营模式不同，轻资产运营模式选择将生产环节外包，把更多资源投入高附加值环节，如研发设计、市场推广等业务。将自身资源实现高度整合后，形成稳固的产业链，运用类似杠杆效应的运营模式,通过较少的资金投入更快地提高市场份额，从而增强公司的盈利能力。

二、M公司轻资产运营模式分析

M公司于2001年创立，2017年在上交所挂牌，是一家大型的服装公司，其经营范围有中高档连衣裙、衬衫、裤子等服装的生产制造和销售。2007年，服装行业劳动力成本和原材料价格大幅度增加，再加上2008年全球金融危机的爆发，全球经济增速放缓。因为经营成本的增加，生产环节已不是公司盈利的增长点。在经历了金融危机之后，M公司被迫出售重资产，寻找新的利益增长点，把生产外包，仅保留研发设计和销售渠道，逐步形成了注重产品研发设计和加盟商销售为主的轻资产运营模式。

（1）流动资产、现金储备占比高，固定资产占比低

表1 2018—2022年M公司流动资产、固定资产占比情况（单位：万元）

如表1所示，从2018年-2022年，M公司的流动资产占总资产的比例保持在70%左右，说明公司流动性强，收益颇多。M公司的现金储备占比一直保持在50%以上，这表明该公司在轻资产运营方面具有良好的竞争优势。并且在这5年期间，流动资产和现金储备都较为稳定，这表明M公司在流动资产和现金储备等管理方面具有较高的水平。另一方面，M公司的流动性资产良好，这表明该公司的管理人员注重公司的风险规避，有效地将现有资金投入到轻资产具有高附加值的领域当中，进而为公司创造更大的经济效益。

（2）长期负债占比低

表2 2018—2022年M公司长期负债情况（单位：万元）

根据表2的数据显示，从2018年到2022年，M公司的非流动负债占总债务比重显著下降，从2018年的13.74%降至2022年的1.51%。这表明该公司非常重视风险，其次，通过这些数据我们可以看出M公司对长期负债的控制相当好，体现轻资产运营中“负债水平低”的特征。

（3）销售费用占比较大

研发和销售是M公司一直以来十分重视的环节，因此对于资金的投入保持稳步增长的趋势，公司财报显示M公司的销售费用占比从2018年的20.16％增长至2022年的29.85％，可以看出公司对产品的营销和推广愈发重视，这是轻资产运营的重要特征，也是为公司带来营收的良好方式。

在考虑数据的易获得性和可靠性的基础上，参考符合轻资产运营特征的轻资产化程度指标公式，即轻资产化的程度=-0.6069固定资产比重+0.4704*销售费用比重+0.6406*流动比率，计算得出M公司轻资产化程度有稳步上升的趋势。

三、M公司轻资产运营模式下财务绩效分析

（1）偿债能力

通过M公司的财务报表可知，2018年M公司的流动比率和速动比率分别是1.86和1.18，反映出公司能够相对有效地利用资金，

2021年度分别为1.76和1.10，基本保持稳定。公司的资产负债率由2018年的46.81％上升到了2022年的49.86％，逐渐上升但依旧控制在50％以下。由此可以看出，在轻资产运营模式下M公司调整了资产结构，加强了对资金的利用。综合来看，M公司的短期和长期偿债能力都较强。
（2）营运能力
通过研究M公司的财务报表以及分析服装行业平均水平可以得知，M公司的应收账款周转率在2018年度为14.32，2019年度下降至13.03，而在2021年度这一指标回升到了15.45。因为销售模式的转型，以及近两年受新冠疫情影响，服饰行业整体周转情况都不乐观，同时为了吸纳更多的加盟商，公司放宽了信用政策，导致短期内M公司应收账款周转率受到影响。不过，近年来电商业务发展迅速，线上销售额增长较快，加之公司关停了一些经营情况不好的线下店铺，抓住直播带货的机遇，提升了回收速度。

（3）盈利能力
M公司的毛利率持续上升，主要是因为在轻资产模式运营下，电商的快速发展带来了大量营收。其他的指标如总资产收益率、净利率波动较为相似，在2019和2020年度大幅度下降，这可能是疫情原因导致的行业整体水平下降，也有大量销售费用的支出导致净利润的减少。而在2022年，这些指标又大幅回升，可见Ｓ公司加强了自身在成本费用方面的控制。
（4）发展能力
分析M公司2018-2022年的财务数据可以发现，成长能力相关指标虽然存在一定波动，但整体呈上升趋势。波动的主要原因除大环境有关之外，还因为公司大量投资于物流基地的建设以及营销。但是对服装行业来说，品牌价值的推广与营销对于公司的发展至关重要，这也是轻资产运营模式的普遍情况。综合来看，M公司的发展前景较为良好。

四、结语
本文结合M公司的经营和发展状况，分析轻资产运营模式下M公司的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，希望能够为其他公司带来启示，在把握外部机遇的同时注重自身运营模式。

参考文献

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[3]张愉祥，欧阳亲，胡翠颖．轻资产运营模式下S公司财务绩效研究[J]．市场周刊，2023，36(05)：112-115．