炼化行业市场简析

炼化行业市场简析

殷伟,李晓亮,魏华东

青岛实华原油码头有限公司  山东省青岛市  266500

2022年上半年，国际原油市场受俄乌局势带来的供应风险忧虑等利好因素的支撑，原油价格持续上涨且不断突破新高，并于3月8日突破2014年以来高点。随着后疫情时代全球经济加速复苏，终端需求不断增加，提振了以原油为首的大宗商品期货市场交投氛围。伴随着大宗商品价格不断高企，与之而来的则是全球多国通货膨胀。美国等多国实行加息致使金融环境收紧，全球经济增长面临显著压力，放缓及衰退的忧虑充斥着原油市场，国际原油价格明显承压。

2022年下半年，俄乌冲突大概率将出现转机甚至走向结束，地缘支撑或将减弱；OPEC或维持增产策略，甚至不排除有新的增产计划出现；美联储将在下半年持续加息，市场对经济衰退的担忧挥之不去；伊朗问题也有机会在下半年迎来解禁。因此2022年下半年尤其是秋天前后需提防下行风险加剧，2022年下半年来看，整体价格重心或有下移。

在扑朔迷离的油价波动中，炼化企业正在经历前所未有的压力与挑战。

一、上半年国际原油大体形势

上半年国际原油价格总体呈现上行之势，但走势可分为6个阶段，大部分时间都被涨势主导。

1.第一阶段（1月3日-2月21日）：本阶段国际油价呈现小幅持续攀高态势，布伦特涨幅达20.78%，于1月28日突破90美元关口。本阶段油价上涨的核心动力是供紧需强预期。供应端OPEC+维持40万桶/日的小幅增产不变，没有显著提升增产力度，部分产油国的实际生产能力也逊于预期；虽然疫情仍有干扰，但各大机构普遍看好前景，国际能源署预计今年全球需求将增加320万桶/日，达到创纪录的每日1.006亿桶。极具代表性的美国商业原油库存持续下降，截至2月4日当周，商业原油库存减少475.6万桶至4.104亿桶，为2018年10月以来最低水平。

2.第二阶段（2月22日-3月30日）：本阶段国际油价大幅冲高，波动剧烈（波幅达30美元左右），布伦特涨幅达17.15%，且在3月8日创下上半年高点127.98美元/桶。本阶段油价上涨的核心利好是俄乌冲突正式开启，且欧美多国随后展开对俄制裁计划，市场对供应风险的忧虑情绪骤然升温。

3.第三阶段（3月31日-4月11日）：本阶段国际油价呈下行态势，布伦特跌幅达8.74%，在4月11日短暂跌破100美元。本阶段国际油价下跌的核心利空是美国协同多国释放战略储备。美国总统拜登表示，从5月开始美国将在六个月内每天从战略储备中释放100万桶原油，创有史以来最大力度。国际能源署也表示将释放1.2亿桶战略原油储备，其中一半的释放规模将来自美国，其他成员国将分担其余部分。

4.第四阶段（4月12日-5月18日）：本阶段国际油价呈现高位震荡态势，布伦特涨幅达4.27%。本阶段国际油价上涨的核心利好是欧盟计划全面对俄罗斯原油施加制裁，再次引发供应忧虑，但俄乌冲突陷入常态化表现，因此涨幅受限。5月初欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟国家计划在未来6个月内禁止进口俄罗斯原油，并在年底前禁止进口所有成品油。

5.第五阶段（5月19日-6月9日）：本阶段国际油价呈现上涨态势，布伦特涨幅达9.84%。本阶段国际油价上涨的核心利好是美国夏季出行高峰到来，需求预期向好。数据统计在夏季出行高峰到来前的周末期间，美国将约有3900万人将驾车行驶50英里或更多，比去年同期增长8.3%，接近疫情前的里程数。

6.第六阶段（6月10日-6月28日）：本阶段国际油价呈现下跌态势，布伦特跌幅达3.30%。本阶段国际油价下跌的核心利空是美联储宣布近30年来最大加息力度，市场对经济衰退的担忧增强。6月上旬美股三大股指均创5月中旬以来最大跌幅，经济前景转弱。6月15日，美联储将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，加息幅度为1994年以来最大，令市场对经济前景的忧虑加重。

二、原油形势下半年展望

展望下半年，俄乌局势、伊朗问题、美联储持续加息和OPEC+的产出策略或是几大关注点。乌克兰最新已表态希望年底前结束冲突，因此俄乌局势大概率将在下半年迎来结局；伊朗核问题只待美方认可即可解禁；美联储持续加息计划已经确定，由此引发的经济忧虑还将浮现；OPEC+在8月末“填平”此前减产，后续会否持续增产也是重要因素。因此下半年国际原油市场仍存潜在利空因素，秋天前后应提防回落风险。

然而，虽然存在利空风险，但是即使原油价格呈现出下跌趋势，跌幅预计不会较为剧烈，或者短时间内不会下跌。从目前的国际形势来看，全球经济正在从疫情的影响中缓慢复苏，因此对石油的需求将有明显的增长趋势；原油价格下调同样不符合俄罗斯心理预期，下半年全球原油市场可能仍会存在一定的缺口。在这样的环境下，短期油价非常可能稳定在100美元/桶上下。随着原油生产总趋势的逐步好转，石油产量正在缓慢复苏，因此国际油价随着时间的推移，最终也将恢复正常。

三、炼油行业基本形势

过去两年来，因新冠肺炎疫情不断扩散蔓延，对石油炼化行业造成的负面影响不断加剧。纵观世界范围内，炼油化工行业产能和利润同步降至历史冰点，往常以欧美等发达经济体为代表的炼化巨头企业昔日的辉煌不再，大把炼厂或减产或直接停产倒闭。反之，与欧美各国炼化业现状明显不同的是，以海湾地区为代表的产油国纷纷加速推进炼油化共行业的现代化转型发展。

近年来，我国的石油炼化行业一直保持着增长，并正处于结构加速优化调整中。从经营主体看，当前是由中石化、中石油、中海油、民营独立炼厂、外资企业等多元化主体参与的国内竞争格局继续发展。伴随着国家提出“双碳政策”、原油成品油配额削减以及新旧动能转换等政策导向，众多独立炼厂产能落后、生产链条短等劣势逐步显现，也随时面临洗牌风险。在炼油产能过剩、成品油需求增长放缓以及“双碳”目标束缚下，中国炼油产业加速产能优化调整。中石化等国营炼厂在做大做强炼油的同时，一直在对现有装置设别进行优化调整，逐步推进炼化一体化改造升级。各地推进多个炼油转型与结构调整项目相继投产、开建，例如镇海炼化、恒力石化、浙石化、盛虹炼化等一批大型地方炼化一体化项目，各地独立炼厂面临巨大生产经营压力。

回到国际原油方面，2022年中国自俄罗斯进口原油量位居首位，俄罗斯进口量在较上一年同期大幅上涨，独立炼厂对俄罗斯的原油油种关注度极高，其中埃斯坡、乌拉尔等原油的需求量持续升温。当前国际原油期货价格在100美元/桶上下震荡，带动俄罗斯原油价格上调。国内一众独立炼厂原料价格较去年同期上涨了约46%左右，原料端的巨大成本造成炼厂生产加工压力倍增。今年7月6日，商务部正式下发了第三批成品油出口配额（除浙石化外，均为国有炼化企业），前三批累计发放2250万吨，较去年同比下降达40%。

综上所述，在2022年上半年国际原油期货价格经历了过山车式的凶猛涨势，半年过后油价走势未来何去何从依旧扑朔迷离，欧美炼化企业行业影响力逐渐式微，世界炼化格局中心东移。但在原油价格的摇摆以及国家“双碳”目标、原油成品油出口配额控制等政策导向面前，国内炼化行业尤其是民营独立炼厂面临着严峻的生产压力以及巨大的生存挑战。未来的石油炼化行业，势必将步入“风云聚变”的新时代中。未来，面临挑战与机遇，谁能面对即将到来的市场新格局，抓住战略转型升级新机遇，谁就能在更加激烈的行业竞争中抓铁有痕、站稳脚跟。