女性高管是否调节了企业社会责任对融资成本的作用关系

女性高管是否调节了企业社会责任对融资成本的作用关系

徐佳

河北工业大学经济管理学院  300400

摘要：本文基于有关文献的梳理，从理论上分析了企业社会责任、融资成本以及女性高管之间的影响，认为企业社会责任与融资成本显著负相关，同时，女性的特征在二者中起到调节作用。企业应该重视社会责任在缓解融资领域的作用，同时给予女性更多的发挥平台。

关键词：企业社会责任、融资成本、女性高管

1、引言

企业作为社会的一分子，必然取之于社会，用之于社会。然而由于长期粗放式的经济发展模式，带来了严重的社会问题。社会各界人士越来越看重企业承担社会责任的行为。2021年郑州洪水牵动百姓们的心，鸿星尔克的捐款直接引爆群众的“野性”消费，不仅提高了企业声誉，树立品牌形象，更是带来巨大的经营收入。可见社会责任的观念深入人心。国家更是从顶层设计上重视社会责任，不仅设立国家重大社科项目，还将其纳入五大发展理念中。那么负责任的企业能否获得银行等金融机构的青睐，提供更加便捷、低廉的贷款政策呢？随着教育的普及，越来越多女性参与到管理中，成为企业中不容小觑的力量。董明珠、柳青等为代表的女性成功跻身高管行列，彰显出女性的领导才能和商业力量。工作能力正在逐步得到广泛肯定。女性管理者具有风险的厌恶性以及更有可能提供高质量的信息等特征，那么其存在能否被银行等金融机构视为一个强有力内部治理指标，导致更低的借贷成本？是否能够调节社会责任与融资成本之间的关系呢？

2、文献综述

企业社会责任的概念兴起于上世纪五六十年代，由学者Sheldon提出，后来的学者们从不同的维度对社会责任定义，最广为接受的是Carroll所提出的金字塔模型，分别从经济、法律、伦理、慈善的维度展示公众期望承担的社会责任。而纵观社会责任的研究，可以发现社会责任具有提升竞争力，提高企业信誉，保持企业的合法性，降低企业经营风险和成本，创造价值等多方面商业价值。

2.1企业社会责任、融资成本

依据企业社会责任与融资成本的现有研究，大多数学者支持企业社会责任降低融资成本的观点。学者们分别从权益资本成本与债务资本成本的角度展开研究。国外有学者认为披露的社会责任信息能够降低投资者对企业未来前景的质疑，减少因风险溢价的提高而导致更高的融资成本，阐述了社会责任降低融资成本的作用机制。还有学者认为社会责任信息降低了投资者对企业估计的误差从而降低了融资成本。国内的学者们大多基于信息不对称理论，研究发现企业社会责任提高信息透明度，减少投资者的不确定，达到了降低融资成本的预期目标。此外，企业社会责任通过提升企业声誉，树立良好形象，提高企业的合法性，进而缓解融资约束，降低融资成本。但也有学者发现两者不存在明显的相关关系，甚至存在负相关关系。

2.2企业社会责任、女性高管、融资成本

性别等特征不同程度的影响着管理者的价值观、认知基础以及对信息加工处理的能力，导致其对风险的感知以及承担风险的能力产生偏差，对于企业战略选择产生影响。女性参与公司治理为企业带来了不同的视角和多样化的人力资本。

一方面，女性参与企业决策中更具道德性，更善于表达、相互依赖、培养、富有同情心、合作，并注重发展人际交往能力，表现出更多的责任感和响应性，从而对企业社会责任履行产生积极影响。学者实证发现高管团队女性比例对企业社会责任披露有显著的正向影响。另一方面，女性高管的柔性特质以及谨慎态度使得她们追求稳定，规避风险，不愿意采取冒险行为。相关研究发现当企业CEO由女性出任时，企业债务水平较低，同时，收益来源更稳定，市场存活率也相对较高。学者黄伟玉发现女性高管通过提高信息披露质量和降低代理成本的路径降低企业债务融资成本。

3、理论分析

企业社会责任的披露作为一类积极地信号，不仅向社会公众传递出优良的企业价值文化以及有着相当的实力可以承担相应的责任，也是向资本市场传递出有着科学管理的内部组织，优质的财务报表和良好发展前景的讯息，尤其是在信息不对称情形下，该信号的作用更加明显。企业履行社会责任的行为通过社交网络的传播，有助于企业短时间内提升企业声誉，提高企业形象和社会的认可度，吸引偏好社会责任的投资者。另一方面信息的披露提高了企业的透明度，降低企业发展阻力，可能增加企业获得资本的渠道。因此，企业履行并披露社会责任有助于降低融资成本。

高阶理论认为企业战略的选择能够折射出高管的特征。性别作为高管特征之一，会对其价值观、思维方式等产生影响。女性高管的认知基础和价值观不仅会影响她们对于企业社会责任的态度，并最终影响到企业的社会责任行为。有研究表明女性高管在工作中往往比男性高管更有道德，能够更好地解决社会和利益相关者关心的问题。与此同时，女性高管谨慎的态度使得她们追求稳定，规避风险，不愿意采取冒险行为。女性高管能够通过降低代理成本、监测管理绩效和减少公司与贷款人之间的信息不对称，更好地降低违约风险。而无论是企业社会责任还是融资决策都受到女性高管的决策与监督。因此，女性高管的特征、认知模式以及价值观会反映到企业战略决策中去，更倾向于社会责任的表决，获取更低价的融资，以降低企业运营成本，促进企业的长足发展。据此，本文认为女性高管能够调节企业社会责任与融资成本的关系。

4、结论

有关企业社会责任、融资成本以及女性高管两两之间的研究层出不穷。但将三者放在同一分析框架中的研究比较少。特别是从女性的视角进行的研究较少，随着科技的进步，大数据与人工智能，自动化等技术的发展，多维度管理、情感沟通等工作将日益增加，女性的亲和力、感性等特征发挥越来越大的作用。职场中女性仍然遭受歧视，性别、生育等与工作能力无关的要素成为牵制职业发展的“玻璃天花板”。而我国面临着出生率持续下降、人口老龄化、劳动力短缺等问题，女性就业为中国经济增长后劲带来不可或缺的关键力量，因此有必要进一步释放性别多样性和包容性带来的价值和红利。另一方面，有关部门应该积极鼓励企业承担社会责任，为构建和谐社会添砖加瓦。

参考文献

[1]肖红军, 郑若娟, 铉率. 企业社会责任信息披露的资本成本效应[J]. 经济与管理研究,2015(3): 136 -144．

[2]朱文莉,邓蕾. 女性高管真的可以促进企业社会责任履行吗?——基于中国A股上市公司的经验证据[J]. 中国经济问题,2017(04): 119-135.

[3]黄伟玉, 陈长腾. 女性高管影响企业债务融资成本吗？[J]. 商业会计, 2020 ,(23): 34-38.