斗鱼公司盈利分析

何强进 郑红叶

安徽农业大学经济管理学院 安徽 合肥 230036

摘要：在互联网飞速发展的时代，互联网直播得到前所未有的发展。本文选取斗鱼企业分析对象,分析出斗鱼公司在行业中的情况,对于目前存在一些关于斗鱼TV的盈利模式进行分析。首先，收集四年来斗鱼公司的财务报表,并对其报表中相关的数据进行提取,然后对有关的数据进行盈利指标分析,运用杜邦分析法分析其盈利情况。其中针对斗鱼公司存在的一些相关的问题,提出相关的建议。

关键词：网络直播；盈利模式；杜邦分析法

1 引言

互联网的高速发展，产生了许多新的传播方式。直播模式就是其中的一种，该模式所带来持续性、即时互动、时间碎片化等，使人们很快的接受并迅速发展。因此，在该情况下，大量的投资者非常看好直播行业，直播行业的融资也就非常容易。在中国，游戏直播是最早发展起来的一类的互联网直播，随着市场的需求，直播的类型也发生了巨大的变化，直播的内容更加多样化，直播平台的加多，导致行业竞争越来越激励，要想成为行业的翘楚，不仅仅靠融资来促进企业发展，更加需要找到一个适合企业的盈利模式作为长期健康发展的动力。

斗鱼公司作为直播类公司中最为出名公司之一。因此，本文以选取斗鱼公司为研究对象，通过分析斗鱼公司近四年来相关财务指标，运用杜邦分析法来解读斗鱼公司盈利的水平，并以此预测直播类公司的情况，给出提高公司盈利水平的相关建议。

2 盈利能力理论分析

对于企业来说，影响其营业能力的因素有很多种，影响较大的三个分别市场占有率、企业的经营效率以及收益的现金保障等。

企业的市场占有率，对于一个公司的竞争地位往往于市场占有率呈正相关然而竞争地位和公司营业利润有很大联系。因为只有企业实现盈利，管理者才能投入资金进行创新，才能占据市场份额。因此，企业想要成为行业中的领头羊就必须要非常高的市场占有率，才能使其盈利能力出色于其他企业。

企业经营效率，多数人往往只关注外部因素对于企业的盈利能力的影响，像企业经营效率却往往容易被人忽视，但该因素对盈利能力有着很大的影响。企业经营绩效会受到净资产收益率、销售净利率、资产周转率等相关因素的变化而波动。企业运营效率的提升，说明企业在经营过程中是十分有效的，可以使的资产周转率加快，使得公司的盈利能力有很大提升的帮助。

收益的现金保障，企业想要获得真正的收益，就必须要有一定量的现金流入量。通常情况下，收益的不确定性与企业的收益现金保障呈现负相关，也就是说现金收益保障越好则收益的不确定性就越低，同时对收益的质量也有所提高。

3 斗鱼盈利分析

以净资产收益率为核心指标的杜邦分析体系中，该指标可以由多个指标组合而来的。在进行盈利分析的过程中需要将以净资产为核心，层层分解到另外指标进行详细的分解。

对于2016年和2017年净资产收益率出现非常的负收益有必要加以解释说明。其一，由于此时的斗鱼公司正处于成长阶段，其营业成本非常高，往往超过营业收入，导致销售净利润为负值。其二，在这两年中斗鱼公司共进行三轮融资，其金额高达35亿人民币，使其负债非常高，所以权益乘数就非常大。所以两个因素出现了异常的数值导致斗鱼公司在这两年来的净资产收益出现超高的负值。

接下来采取连环替代法，分别计算出三个指标对净资产收益率的影响程度。在杜邦分析体系中其核心财务指标就是净资产收益率，该指标可以有多个指标进行综合计算而来，故而就可以从多方面更加详细进行分析，净资产收益率计算公式如下：

通过上述的方法可以计算得出斗鱼公司近几年的净资产收益率，如下：

通过计算可以得出，2017年的净资产收益率值比2016年净资产收益率值降低了很大幅度，分析2017年净资产收益率下降的原因权益乘数和总资产收益率产生负面影响。对2017年的相关数据进行研究，通过连环替代法分析出2017年的其三个指标对净资产收益率的影响，方法如下：

2016年净资产收益率：-99.50%×1.01×3.05=－306.51% ①

替代销售净利率：-32.50%×1.01×3.05=－100.12% ②

替代总资产周转率：-32.50%×2.08×3.05=－206.18% ③

替代权益乘数：-32.50%×2.08×6.46=－437.70% ④

2017年的销售净利率增加对净资产收益率产生的影响为：②-①=-100.12%+306.51%=206.39%，2017年的总资产周转率上升对净资产收益率产生的影响为：③-②=-206.18%+100.12%=-106.06%，2017年的权益乘数上升对净资产收益率产生的影响为:④-③=-427.70%+206.18%=-230.51%，三因素综合影响206.39%-106.06%-230.51%=-130.19%。

运用上述的连环替代法计算出2016—2019年每年之间权益乘数、总资产周转率以及销售净利率对净资产收益率影响的大小。2016年与2017年相比，净资产收益率下降了130.19%，因为销售净利率上升206.39%,权益乘数下降106.06%,总资产周转率下降230.51%造成的。说明2017年相比较于2016年销售净利率是有利因素，对净资产收益率有着提高作用，在2017年销售净利率有大幅提升，对总资产周转率和权益乘数都是不利因素，对净资产收益率起到了消极影响，表明2017年斗鱼公司营运能力有所下降，负债率有所增加。2017年和2018年相比，净资产收益率增长了395.06%，由销售净利率上升114.48%,权益乘数也上升171.95%，总资产周转率上升108.63%造成的，说明2018年总资产周转率、销售净利率和权益乘数都发生了不小的改善，表明企业获利能力和营运能力有大幅度提高，因此2018年的净资产收益率比去年有所提高但未出现盈利。但是2019年对比2018年，净资产收益率开始出现正值,这表明斗鱼公司开始盈利。销售净利率上升42.44%,权益乘数也稍微下降-0.03%，总资产周转率稍微下降-0.23%因此净资产收益率出现了上涨，主要由于销售净利率引起来的。通过上面的分析可以看出，斗鱼公司在2016年到2019年这四年中，影响净资产收益率变动是由三个财务指标共同变化导致的结果，可以得出净资产收益率影响最大的财务指标是销售净利率。即使总资产周转率和权益乘数影响程度要小，但相比其他企业来说其影响的程度还是比较大。从四年变化可以看出总资产周转率出现逐年下降的趋势，表明斗鱼公司的营运能力在降低，需要提高，企业的销售收入在逐年上涨。权益乘数出现波动式下降，表明资产负债率出现下降，负债减少。

4 斗鱼公司的盈利能力改进措施

利用杜邦分析体系对斗鱼公司进行全面系统的财务分析，发现斗鱼公司一些的问题并给予一些建议，如下：

斗鱼公司近四年来盈利能力在逐渐提高，但提高的过程中仍存在一些影响公司盈利能力提升的问题。前几年净资产收益率负值太大，虽然去年出现了正值，但数值较太小；公司对成本费用的控制不是很好，造成营业成本居高不下导致应收账款出现逐年增加，进而现金流动性下降；还有资本结构不太合理。

针对上述问题提出一定的建议：企业应该加强成本费用的控制，降低营业成本；需要对应收账款进行预防，防止出现大量坏账的风险；需要完善资本结构，合理利用杠杆给企业带来收益。

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作者简介：

第一作者：何强进（1998.3）男，汉族，安徽安庆市人，安徽农业大学硕士，安徽农业大学经济管理学院，硕士研究生，研究方向：公司财务分析；

邮编：230036