EVA考核指标的特点及应用

EVA考核指标的特点及应用

毛莹

毛莹（东北财经大学会计学院116000）

［摘要］EVA（经济增加值）是指公司税后经营利润扣除债务和股权成本后的利润余额。作为一个全新的利润指标，EVA强调的是一种"经济收益"，与传统会计的利润指标是很大区别的。本文将对EVA的概念，特点及应用问题做一简单探讨。

［关键词］EVA经济增加值业绩评价

EVA又称经济增加值，被美国《财富》杂志称为"当今最炙手可热的财务概念"，它主要用于评价。

一、EVA的概念

EVA是英文EconomicValueAdded的缩写，意译为经济增加值，EVA是企业财务会计中的一个新名词。EVA在数量上等于税后净经营利润超过加权平均资本成本的价值。其公式为：经济增加值=税后净经营利润-投入资本总额*加权平均资本成本。公式中的税后净经营利润为企业经营活动创造的净利润，它不包括金融活动的损益，即税后利息费用；投资资本为经金融负债与股东权益之和，它不包括企业在经营活动中自发形成的短期和长期无息负债；加权平均资本成本是企业股权资本成本和债权资本成本的加权平均数。

二、EVA的特点

EVA作为一个全新的业绩评价的指标有其自身的特点：

1、从EVA的计算公式可以看出，它与一般会计利润的最主要区别就在于经济增加值扣除了全部的资本成本（包括股权资本成本和债权资本成本），而会计利润仅仅扣除了债权成本，它克服了会计准则只确认和计量债务成本，对股权成本作为利润分配来处理的缺陷。股东向企业进行投资，势必要求企业对其投资进行补偿，因此，应当将股东要求的回报当作一种成本予以扣除。用EVA进行业绩评价的思想是，凡是经济利润超过了全部资本成本则认为是企业对股东和债权人的资本投入全部进行了补偿，企业创造了价值；反之，则企业没有创造价值。由此可见，EVA指标充分体现了财务管理的目标--价值创造，即资本的保值增值。

2、EVA适用于不同风险的企业的比较。受资本市场及宏观经济环境的影响，市场上每个企业的债券成本相差并不大，而一个企业的股权资本成本却收该企业特定的经营风险和财务风险影响。EVA与传统业绩指标相比，剔除了股权资本成本，因此，也就剔除了不同企业之间的经营风险和财务风险差别，便于不同行业、不同资本结构的企业之间的比较。

3、在进行投资业绩评价时，EVA属于绝对值指标，从而避免了相对值指标的次优化问题。同时，EVA也便于进行单一年份增加值的计算。与现金流量相比，经济增加值不受净投资的影响。投资并不是业绩不佳的表现，但投资往往会导致现金流量的减少，因此，有些管理者往往为了避免现金流量的减少而不进行投资，这样的做法是以牺牲企业长期利益为代价的，此时若以EVA作为业绩评价指标，则可以避免管理者的"短视"。

三、EVA的应用

EVA作为一种新的评价指标，可以用于以下几方面：

1、评价公司经营业绩

从80年代中期开始，以可口可乐代表的一批美国企业开始尝试将EVA作为企业业绩衡量指标，将经济增加值最大化作为企业的目标。到90年代中期以后，EVA的概念迅速风行欧美，以EVA为核心的新型企业管理系统在全球范围内得到了广泛的采用。截至2005年，全球已有超过400家各行各业大型公司使用经济增加值指标进行价值管理。EVA正取代传统的业绩评价指标，成为衡量企业经营业绩的主要标准。EVA之所以能取代传统的业绩评价指标成为一种如此的业绩评价工具，其原因在于它具有很好的综合性，可以综合评价业绩的提高状况。首先，以EVA作为业绩评价指标可以促进企业努力提高经营利润。并且以投资回报率是否高于资本成本作为投资项目的评价标准。其次，用EVA经行业绩评价可以使管理者努力降低资本成本（这里的资本成本指加权平均资本成本）。资本成本的降低必然伴随着资本结构的优化，以及最优的财务风险及经营风险的搭配。再次，采用EVA作为业绩评价指标可以促使管理者在税后净经营利润增加值增加或者不变的情况下，努力降低投资资本，即通过提高营运效率提高经济增加值。

2、进行管理层激励

在高管人员业绩评价中运用EVA进行业绩评价的价值在于高管人员的利益与股东财富最大化的经营目标联系起来，使高管人员与股东的利益在矛盾和协调中取得一致。传统的会计体系鼓励的是保守的，以确保能够收回债务为目的的经营行为，会计报表是债权人的财务报告。很多企业采用利润、利润率、净资产收益率、每股收益等指标作为管理层业绩评价标准，并以此为基础为他们制定新金标准。但这样做会产生以下问题：第一，对于利润及利润率指标而言，由于此案有的会计准则具有一定的灵活性，因此许多企业往往通过会计政策的选择对利润进行人为的操纵。第二，对于净资产利润率指标，管理者通常都能找到操纵分母的方法。例如，管理者用发行债券回购股票的方法就能大幅提高净资产收益率。只要企业的会计回报率超过税后债务成本，用接入新债的方法来减少股权资本投入就能提高股权收益率。

用EVA作为管理层激励的标准，不但将股东要求的回报考虑进去，而且也将管理层的利益与股东利益统一了起来。首先，EVA从股东的角度来重新定义公司的利润。并把股东投资本的收益要求直接、突出地体现出来。促使高管人员用与股东一样的标准衡量经营业绩，并把高管的薪酬同股东的收益联系起来，使高管人员在追求个人利益最大化的同时，为股东创造价值。

3、衡量企业综合生产能力

根据著名的咨询大师彼德·德鲁克在也在《信息化决策层的真正需要》中的观点，"EVA实际上衡量的是全要素生产率。"也就是说，企业的一切进步都必然反映在EVA的增长上，企业的每一个失误也反映在EVA的下降上。这是EVA区别于其他任何衡量标准的特性。EVA就像是一种平衡记分卡，它是能正确地将所有的影响企业业绩的加减项目通过加权综合得出总分的衡量标准。EVA无疑是企业综合生产能力的指南针。在我国目前的迅速发展的经济势态中，许多企业具有很强的规模膨胀动机，通过资本市场"圈钱"盲目进行各种投资，而对这些投资的回报程度重视不够。EVA在计算过程中，利润用的是不包括利息费用的净经营利润；资本用的是不包括经营负债的有息负债与股东权益之和，完完全全是投资者要求报偿的投入资本，因此EVA也就可以体现投资者对企业要求的回报。

4、用于评估企业价值

企业的价值等于投资资本与市场增加值之和。经过大量实证研究发现，经济增加值可以解释市场增加值的变动。它们之间的关系可以表述为：市场增加值=经济增加值/（资本成本-增长率）

成熟的投资者使用许多不同方法对企业进行合理估价，但这些方法很多是基于市场估值基本原理之上。任何企业的市场增加值事实上都是通过加总投资者预测的未来经济增加值的折现值得出的。

四、EVA在我国的运用现状

我国企业的经营理念正在由传统的利润最大化转向企业价值最大化即股东权益最大化，考核企业经营业绩的依据也逐渐从传统的会计利润指标转向股东权益价值指标。为进一步引导中央企业提高风险防范意识，实现稳健经营，国资委近年来在部分中央企业试行经济增加值考核。据有关资料显示，截至2009年初，65%的中央企业已经推行该项考核。这一举措对促进管理者和员工重视资金的使用成本并提高利用效率，从而节约资源，无疑具有很重要的意义。许多上市公司也纷纷采用EVA指标进行年度业绩评价。然而，我国现阶段资本市场、金融市场还不够完善，资本市场为股票的定价也不够准确，由此确定的股权资本成本也不够准确，这也影响了EVA指标在我国的全面应用。

参考文献：

［1］刘淑莲，《公司理财》，北京大学出版社，2007年。

［2］《财务成本管理》，经济科学出版社，2008年。

［3］谷祺，《EVA财务管理系统的理论分析》，会计研究，2000年。

［4］段炳德，《经济增加值考核指标不可能普遍使用》，新财经，2007年。