(4)式表明，出口贸易的大小主要受到外国加权GDP的正相关影响，外国当年GDP每增加1个百分点，我国出口贸易额就增加0.9822个百分点；我国政府支出的增加也会增加出口，政府支出每增加1个百分点，我国出口贸易额就增加0.4242个百分点；我国出口退税额与出口也呈正相关关系，出口退税额越大，出口激励越大，出口贸易额越增加；贸易条件与出口呈负相关关系，表明我国进口越多，出口才有可能越多，进出口是相得益彰的。另一方面，汇率错位和本国GDP的系数非常微小，估计可能是存在多重共线性问题。因此，将汇率错位和本国GDP这两个变量提出来再做一次协整检验，得到：
LEX=-0.2822LM+0.7094LGDP (5)
最大似然比：95.6431
(5)式说明出口贸易与我国GDP呈现明显的正相关关系，我国GDP每增加1个单位，出口贸易额增加0.7094个单位；出口贸易与汇率错位之间呈现显著的负相关关系，汇率错位幅度每增加1个百分点，出口贸易额就会减少0.2822个百分点。汇率错位幅度越大，抑制出口增加的作用越明显。
(三)误差修正模型
根据格兰杰定理，具有协整关系的非平稳变量都可以表示成误差修正模型(其中误差修正项包含了长期均衡关系)。上文已经证明了各变量之间存在协整关系，因此存在描述变量之间由短期波动向长期波动调整的误差修正模型。误差修正模型把变量的长短期参数集于一体，可以很好地描述变量之间的长期均衡关系对短期变动“负反馈”的调整机制。我们将模型改写为如下的误差修正模型的形式：
(6)式中，误差弹性系数为-0.0137，该系数反映了误差修正模型自我修正的动态机制。如果在当年，汇率错位幅度对出口产生影响，那么在接下来的一年，误差修正项就会逐渐减弱这种影响。显然误差修正项的系数越大，系统自我修正功能就越强。汇率错位的短期波动会导致出口的波动，但受长期均衡机制的影响，通过误差修正模型的反向调整，使得波动程度不太大，其一定会回归到长期均衡路径。而且，在不考虑其他方面对出口贸易影响的条件下，实际汇率错位向长期均衡水平的调整会对出口产生有利的影响。
(四)格兰杰因果检验
利用格兰杰因果检验法对出口贸易与实际汇率错位之间的因果关系做进一步分析，可以看出，在最优滞后期为2时，检验结果拒绝了LM不是LEX的Granger原因的原假设，没有拒绝LEX不是LM的Granger原因的原假设(见表3)，说明汇率错位正是出口贸易变动的原因。
(五)脉冲响应函数和预测方差分解
脉冲响应函数反映了来自随机扰动项的一个标准差冲击对内生变量当前和未来取值的影响，以及其影响的路径变化。预测方差分解将系统的预测均方误差分解成系统中各变量冲击所作的贡献，从而了解到各信息(Innovation)对模型内生变量的相对重要性，即变量的贡献占总贡献的比例。通过比较这个比例，就可以估计出该变量的作用时滞，还可以估计出该变量效用的相对大小。如图1，可以看出实际汇率错位引起出口贸易的调节路径。将反应时间设定为10期，给定初始的一单位实际汇率错位的冲击，汇率错位的正向冲击在短期内促进了出口的增长，在第2.5期达到了最大值，然后迅速下降，在第4.5期达到最低点，然后开始逐步趋于稳定，并有缓慢微弱上升。根据对LM的VAR模型进行方差分解的结果，LM对LEX的影响在第1期是最大，达到15.74％，越往后期越小，在第10期达到最小，只占到LEX预测误差的11.50％。这表明，这种影响机制在短期内明显，越往后期越微弱，最终趋于稳定状态。此外，出口贸易LEX的正向自冲击，明显地有利于自身的改善。
(六)二元离散选择模型(Logit模型)
在以上实证检验的基础上，本文将运用二元离散选择模型(Logit模型)进一步对人民币汇率错位幅度与出口贸易顺、逆差的关系进行考察，该模型是McFadden于1973年首次提出。其采用的是logistic概率分布函数。其形式是：
x[，i]表示汇率错位的幅度，对于给定的x[，i]，p[，i]表示将会出现净出口额的概率，将被解释变量出口贸易作为一种二元离散变量，分为两种状态，分别是净进口和净出口。如果是净进口的话，赋值为0；如果是净出口的话，赋值为1。通过Eviews计量软件中的Binary Choice选项，得出结果，常数项为2.301，系数项为-0.211，代入得到：=2.301-0.211X[，i]。表4仅给出取值从1到20的情况下，当年出口贸易是净进口或者净出口的概率大小。
结果显示：当汇率错位幅度是1％时，出口贸易是净出口的概率是86.0566％；当汇率错位幅度是2％时，净出口的概率是86.7496％；依此类推，当汇率错位幅度是20％时，净出口的概率仅为12.7973％。说明如果汇率错位幅度越小，越有利于出口，出口贸易是净出口的概率越高，则出现贸易顺差；如果汇率错位幅度越大，越不利于出口，出口贸易是净出口的概率越小，则出现贸易逆差。汇率错位包括低估错位和高估错位，低估错位相当于汇率升值，高估错位相当于汇率贬值。只有当汇率保持或者接近均衡合意的汇率水平时，才是帕累托最优的，有利于出口，从而形成贸易顺差；如果汇率高估错位幅度越大，显而易见不利于出口；如果汇率低估错位幅度越大，也不利于出口，这与常识上的汇率定理有些冲突。可能的解释是，虽然汇率过度低估使得微观经济主体的出口倾向较高，但是从国际、国内宏观经济稳定的角度来看，汇率过度低估必然会在市场上形成汇率升值预期，引发短期投机资本流入的投机冲击，引发国际收支危机和货币危机，还可能遭受到其他贸易伙伴国家的报复，不利于世界经济和国际贸易格局的稳定，所以在现实经济贸易中，过度低估错位也可能不利于出口。
