简介:作为市场参与主体的顾客在公司治理中的作用与表达机制,一直未能得到应有的重视和深入的研究。将有议价能力的顾客引入公司治理体系中,探讨产品市场势力、公司治理机制与公司绩效的关系是值得深入研究的领域。以深圳证券市场2009-2014年创业板上市公司为研究样本,检验产品市场势力、公司治理和公司绩效之间的关系,实证检验结果表明:合理的公司治理机制安排能够提高公司的绩效,而产品市场势力对公司治理机制产生了互补作用,体现在股权结构、董事会监督及股权激励方面。这意味着,要提高公司绩效、实现股东利益最大化,有必要进一步完善上市公司的治理机制。同时,发挥产品市场势力的治理作用,通过与内部公司治理机制的配合,更有效地提高公司绩效。
简介:要素投入在中国经济的波动与增长关系中扮演着何种角色,一直缺乏与理论逻辑一致的经验分析和证据。本文借助结构GMM模型,首次运用省级年度面板数据进行了模拟和实证,我们的实证显示:要素投入特别是资本要素的投入对解释中国经济波动与经济增长(稳态消费增长)关系发挥着重要的链条作用,但“主观学习”要素投入的作用则不明显。我们发现了以下简单但显著的规律性链条:“经济波动增加—资本投入增加—经济增长加快”。因此,单纯的资本要素投入虽然能暂时缓解经济波动和刺激经济增长,但并不能有效地激励“主观学习”投入及技术创新。在经济下行波动压力明显的环境下,坚定不移地抑制简单资本投入冲动,“简政放权”,激励市场机制发挥作用,从而促进“主观学习”投入在经济增长中的贡献,应成为控制经济波动、实现经济健康成长的长效机制。
简介:风险承担水平对于企业发展具有重要的作用,本文旨在评估政府补贴对企业风险承担的因果效应。利用1998—2007年《中国工业企业数据库》,本文采用倾向得分匹配基础上的倍差法进行实证检验,结果表明,政府补贴并未在总体上明显提高企业的风险承担水平。进一步的检验发现,不同额度的政府补贴对企业风险承担的影响存在显著的异质性,即只有适度的补贴提高了企业风险承担水平,而高额度政府补贴则倾向于降低企业风险承担水平。最后,我们还构建中介效应模型对此进行影响机制分析,发现"寻补贴"投资和研发激励的弱化是高额度补贴降低企业风险承担水平的重要影响渠道。本文为深入理解中国企业风险承担水平的变动提供了新的思路,同时也为事后客观评估中国政府补贴的经济效果和完善补贴政策的设计提供了微观证据。
简介:前人考察新创企业专利信号机制与风险投资(VC)估值的关系,多持专利传递增值或风险单一信息的观点。本文结合信号理论和前景理论,提出专利传递增值与风险双重信息的新观点,研究创新程度不同的专利(突破性创新专利、渐进性创新专利)及风险情境因素(投资轮次、历投VC数、VC地位)如何影响高科技新创企业的VC估值。选取我国2004~2013年获VC投资的225家信息技术新创企业为样本,我们发现:企业的突破性、渐进性创新专利越多,VC估值越高,但这两类专利与风险情境因素的交互效应不同。随着投资轮次或历投VC数增加,突破性创新专利对VC估值的正向影响强度减弱;随着VC地位提高,渐进性创新专利对VC估值的正向影响强度减弱。这些结果说明VC把专利同时解读成增值与风险两种信息,并基于不同情境做出动态权衡。本研究丰富了专利信号机制的内涵(从单一信息到双重信息),拓展了对专利信号影响方式的理解(从数量到创新程度),明晰了专利信号机制的边界条件(从主效应到调节效应),从而加深了对高科技新创企业如何运用专利吸引VC融资的理解。
简介:本文研究了工业4.0背景下信息技术与机器人大规模应用对高、中、低技能劳动的就业替代效应和就业创造效应.通过理论模型和世界银行企业数据实证研究表明,制造业信息化和机器人应用促进了我国劳动力市场极化,导致高技能劳动需求占比上升,而从事规则化任务的制造业中等技能劳动需求下降.由于高技能劳动与从事低端服务的低技能劳动互补,信息技术应用提升了低技能劳动需求占比.本文的研究结论还表明,低技术制造业信息化能够创造更多的高技能就业.最后,本文提出相应的政策建议,政府应该重视低技术制造业信息化程度的提升,避免采用行政化手段转移低技能服务业.