简介:本文从信息不对称理论出发,研究了我国内部人交易行为对公司股票未来中长期超常回报的预测能力。经验证据表明,整体而言,内部人交易能够预测公司未来超常回报,但其预测能力受到公司政治关联、分析师跟踪、控股权性质等因素影响。具体而言,与无政治关联公司相比,高级别政治关联公司内部人交易信息含量更高,而低级别政治关联公司内部人交易信息含量不显著;高级别政治关联对公司内部人交易信息含量的影响与公司控股权性质有关,高级别政治关联的民营控股公司内部人交易信息含量显著高于高级别政治关联的国有控股公司;分析师跟踪显著降低了内部人交易的信息含量,但未能更多地降低高级别政治关联公司内部人交易的信息含量。本文主要贡献包括:第一,结合中国特殊的制度背景研究了政治关联对内部人交易行为的影响,拓展了国内外内部人交易研究的视角;第二,首次从内部人交易角度验证了证券分析师跟踪对降低我国上市公司信息不对称的积极意义,丰富了我国分析师研究文献。本文发现不仅可以提醒投资者甄别不同公司内部人交易的信息含量,以赚取中长期超常回报;而且为市场监管部门重点监督相关类型公司的内部人交易行为提供了借鉴意义。
简介:我国的非法证据排除制度是基于我国的司法体制和司法制度而设立的,有自己的特色:我国非法证据的排除主要集中在庭审阶段,同时贯穿于刑事诉讼的主要程序;我国非法证据排除的含义,是指被排除的非法证据不得作为定案的根据;我国应当排除的非法证据包括特定的非法合同证据及实物证据,而其中的非法合同证据既包括犯罪嫌疑人、被告人的供述,也包括证人证词和被害人陈述。我国不仅重视排除已经形成的非法证据,而且还注意遏制非法证据的形成。我国的非法证据排除规则在适用中要注意解决几个现实问题,即我国审判程序的庭前会议中是否应当排除非法证据,法庭审判中对非法证据是否应当“先行调查”、先行排除,《非法证据排除规定》与新修订《刑事诉讼法》的适用与协调。