简介:建立和完善公司的产权结构和治理结构,是我国国有企业公司制改革实践中提出的重大课题,也是当前我国经济研究领域中的热点和难点所在,公司治理结构是借以处理公司中各合约,协调和规范公司中各利益主体的关系的一种制度安排。这种制度安排的基础是股权结构,不同股权结构下,委托人对代理人行为承担的风险和收益是不同的,因此委托人对3代理人的监控能力和积极性不同。正如Williamson在1985年的研究中指出的那样:“企业如果未能建立有效完善的公司治理结构,即使具备明的产权和公平的竞争环境,企业绩效也难以长时间维持在高水平。”股权结构设置与控股权归属的股份经济的基本要素之一,其不同的安排状况对企业的治理结构和经营绩效都有决定性的影响。合理的股权结构才能形成完善的治理结构,股权结构是指各股标投资主体(包括自然人和法人)所持有股票的各类和数量在股标投资对象中的分布结构,表现了以财产所有权为基础的各不同持股主体间的所有权结构。股权结构属于公司融资问题,对于股票市场中上市公司的融资结构来说,股权结构在整修融资结构中居于非常重要的地位,现代企业理论研究表明,企业的融资结构与企业的治理结构密切相关。
简介:本文以2011~2015年我国国有上市公司为研究样本,以机构投资者独立性为视角,实证研究了股权集中度与异质机构投资者持股偏好的关系,以及会计稳健性对二者关系的调节作用。研究结果表明:股权集中度与机构投资者总体持股偏好呈现U型关系。股权集中度与独立机构投资者持股偏好显著负相关,而与非独立机构投资者持股偏好显著正相关。会计稳健性对股权集中度与机构投资者总体持股偏好之间关系起到U型调节作用。会计稳健性对股权集中度与独立机构投资者持股偏好之间关系的负调节效应不显著,而对股权集中度与非独立机构投资者持股偏好之间的关系的正向调节效应显著。
简介:摘要:随着股份制企业改革的深入,股权结构更加趋向于分散化,目前中国市场约有163家上市公司无实控人,且这种无实控人公司数目还在增加,公司股权分散,没有实际控股大股东,通过阅读文献,我了解到股权分散的原因和问题均可归纳为代理成本问题,解决措施本质在于减小代理成本,所以建立两个变量——股权集中度、代理成本。理论上,股权集中度低,对代理人的监管不足,会增加代理成本,但事实中并非完全如此,一方面,同样是无实控人的低股权集中度公司,代理成本的相对比例却不一样,另一方面,低股权集中度公司的代理成本比例不一定总是高于高股权集中度公司,即代理成本和股权集中度之间的负相关性并不是肯定的。那么,是什么原因导致这种事实与理论不符的矛盾现象存在呢?通过对上市公司数据的查找分析和文献阅读,我发现内部控制在其中起到较强的调节作用,企业内部控制指数越高,代理成本相对比例越小。因此,本文引入内部控制作为调节变量,研究不同的股权集中度水平与代理成本高低的关系,如果调节作用显著,那么便可以从内部控制角度出发采取措施,以此解决无实控人或一股独大公司的高代理成本问题。
简介:在不完全契约环境中,企业可能通过机会主义行为去迎合利益相关者的隐性诉求。本文以2008-2015年A股制造业上市公司为研究样本,考察企业对供应商的依赖程度是否会影响盈余管理行为。结果表明,供应商集中度越高,越容易诱发企业进行盈余管理,包括应计盈余管理与真实盈余管理,尤其是生产成本操纵。进一步分析制度因素的影响,发现由供应商集中度诱发的盈余管理只存在于非国有企业、非管制行业和市场化程度较高的分组中,表明国有经济与非国有经济、各行业及各地区之间不平衡的发展状态对企业行为的影响存在较大差异。此外,盈余管理动机分析表明,由供应商集中度诱发的盈余管理倾向于平滑盈余而非夸大利润,强调盈余管理的信息披露观,表明中国市场的非财务利益相关者与会计信息的互动关系具有强大的制度依赖特征。本文从非财务利益相关者的视角拓展了盈余管理动机的研究领域,丰富了'关系'文化影响的经济后果文献。研究结论既有助于投资者更好地识别盈余信息的质量和可能蕴含的风险,也有助于启发监管机构在完善会计信息披露规范与市场声誉机制等正式制度的同时,更加重视非正式制度的作用,树立文化自信,积极进行制度创新,重构礼俗与法理相得益彰的中国经济新常态下的社会关系网络。